Finance à Polytechnique

Un sujet d'actualité. Je ne vais pas chercher à savoir s'il est bon ou mauvais que de plus en plus d'ingénieurs travaillent dans la finance. Peut-être que les 20 ou 25% de diplomés qui font ce choix sont attirés par les rémunérations plus attractives, les bonnes perspectives d'évolutions, l'environnement stimulant, mais là n'est pas la question. Je vais tenter d'apporter quelques éléments sur la manière dont on apprend la finance à l'X. En effet, les ptits jeunes (bon ils ont deux ans de moins que moi...) qui arrivent à l'X me demandent parfois quels sont les cours à ne pas louper, quels sont les filières à suivre après l'X. D'autres personnes ont les mêmes questions, mais je sens souvent dans leur ton certains sous-entendus (du style, comment en faisant que des maths, de la physique ou de la méca, vous estimez-vous capable de gérer une entreprise ou de trader des millions?).

Mais la finance, c'est vaste, il y a la finance de marché, où l'on retrouve la plupart du temps des ingénieurs à des postes de quants et traders (je parlerai peut-être des différents métiers dans un autre post), mais aussi la finance d'entreprise, à laquelle on pense peut-être
moins, mais pourtant, regardez le nombre de PDG issus d'écoles d'ingénieurs dans le CAC 40 ( plus de la moitié) ou le nombre de jeunes diplomés recrutés par les banques d'investissements anglo-saxonnes à Paris.

Finance de marché

On entre à l'X, on fait donc son service militaire jusqu'en avril, puis c'est le tronc commun. Ce trimestre rime avec la découverte de l'économie pour les X en temps que matière scientifique. Son accueil est varié. Honnêtement, l'analyse économique (micro ou macro), ça
n'a pas beaucoup d'importance en finance de marché. Beaucoup plus important, les maths,notamment les mathématiques appliquées et les domaines touchant à l'aléatoire (probabilités et statistiques). Donc, durant ce tronc commun ,un cours de probabilités, c'est la base, mais ça va assez vite. (on voit par exemple l'essentiel du programme de probas de prepa HEC en 4 ou 5 séances). Ne négligez surtout pas l'informatique, il est capital de savoir programmer en finance de marché. Java, c'est bien, C ou C++, c'est mieux, et un logiciel de
simulations numériques comme Matlab/Scilab, ça sert également. Donc, il faut s'y mettre.

Deuxième année, quelques matières importantes, d'autres secondaires, et pas mal de perte de temps si il n'y a que la finance qui vous intéresse, mais bon, une culture scientifique, ça n'a pas de prix (selon la direction en tout cas). Bref, indispensable, ou quasiment, les cours de promenade aléatoire (processus stochastiques en temps discret: chaînes de Markov, martingales et à la fin du cours, une introduction à la finance des produits dérivés, avec des modèles en temps discret), le cours de statistique (un peu aride, mais ça peut être utile et pas qu'en finance, et ça reprend une bonne partie du cours d'économétrie de troisième année). A part ça, un cours d'économie de l'entreprise bien pour la culture g, même si pas fondamental, le cours d'analyse économique n'est pas non plus indispensable, mais faut bien étudier quelque chose. A noter également une utilité, mineure, du cours d'analyse numérique et optimisation. Enfin, l'info, plus vous en faites, mieux c'est, l'important étant de maîtriser un langage et de comprendre les principes généraux de la programmation. Ah et pourquoi pas, un séminaire sur la vie économique et financière.

Début de la troisième année, et jusque là, toujours pas de vraies mathématiques financières, et toujours pas de stage! En effet, le premier stage obligatoire est un stage ouvrier, et donc forcément, difficile de le faire en finance... Astuce cependant, avoir déjà fait un
stage ouvrier auparavant, et donc être disponible durant deux mois pour un summer... mais pas évident à trouver sans des bases en finance.

Petit aparté, il est possible de faire en troisième année le master in quantitative economics and finance, en anglais et en commun avec HEC, beaucoup d'éco, un peu de maths app, mais c'est assez orienté recherche.

Troisième année donc, et voilà, enfin, programme d'approfondissement, intitulé "ingénierie mathématique de la finance et des systèmes écologiques". Bon, l'écologie, il y a bien un cours, facultatif, mais honnêtement... Cours indispensables: modèles stochastiques en
finance (à maîtriser pour performer lors des entretiens pour obtenir un bon stage), et l'enseignement d'approfondissement "modèles en finance" : un travail de recherche en finance, avec pas mal d'info, pas facile, et surtout très lourd en terme de temps de travail (une
dizaine d'heures de travail personnel par semaine). Cours importants: Processus et Estimation, un cours sur les séries temporelles, difficile et très dense (comme le cours de calcul stochastique...); Méthodes numériques stochastiques, un peu la suite du calcul de
calcul sto du premier semestre. A voir: séries chronologiques, l'enseignement d'approfondissement sur les séries temporelles, avec pas mal d'applications en finance; gestion des instruments financiers: un cours de finance pratique, plutôt corporate, avec pas mal d'études de cas en groupe, bref très MBA-style. Le reste: malheureusement, il reste quand même deux ou trois cours à prendre, qui n'ont pas trop de rapport. A vous de voir, recherche opérationnelle, réseaux et probabilités, théorie des jeux, traitement du signal...

Bien sûr, un stage à trouver, c'est pas si évident, car les X ont un statut un peu bâtard: on a fait moins de finance que ceux qui ont un DEA ou ont fini leur école (logique car il nous reste 1 an de formation à effectuer ailleurs), mais plus que ceux qui font une césure ou cherchent un summer après deux ans aux Mines , aux Ponts ou à Centrale. Vous pouvez postuler à Londres, Tokyo, Hong Kong, Paris bien sûr (c'est pas évident à NY), pour des postes quantitatifs (dérivés exos, arbitrage statistique). Les postes d'assistant-trader sont refusés. Mais je reparlerai plus tard des meilleures manières d'obtenir un stage.

Quelle quatrième année? En France, le Master El Karoui est à privilégier pour ceux qui souhaitent devenir quant, mais c'est sélectif, même pour les X. Sinon, l'ENSAE (avec éventuellement travail à mi-temps ou DEA à Paris VII en parallèle), les Ponts voire les Mines
offrent de bonnes aleternatives. A l'étranger, un master en financial mathematics ou financial engineering aux Etats-Unis est presque nécessaire pour commencer à y travailler. Reste à être prêt à dépenser 40000 ou 50000$ en un an, le plus souvent sans bourse, et à y être admis, ce qui est compétitif, même pour les X (et encore, la plupart des frenchies acceptés viennent de l'X, quelques uns de Centrale, les Ponts, l'ENSAE, et les français représentent jusqu'à 20% des effectifs!) Le top: Berkeley (mais pas possible pour les X, car il débute en mars et est hébergé par la Business School, donc l'X ne veut pas), New York University, Stanford, puis Columbia (il y a deux masters, celui en financial engineering est moins quantitatif mais semble-t-il plus réputé, pbm: il commence l'été), Chicago, Carnegie Mellon... Moins matheux mais peut-être encore plus sélectif, le master en Finance de Princeton. Mais pour être quant (et pas trader), un PhD (doctorat) est presque nécessaire. En Angleterre, quelques bonnes formations, à Cambridge, Oxford, l'Imperial College, la London School of Economics (moins matheux). Mais pour travailler à Londres, le master El Karoui se valorise tout autant dans les postes de finance quantitative (bon, après, on est moins polyvalent et on éprouve peut-être plus de difficultés à changer de voie avec ce diplôme), voire même davantage, et est gratuit...

Finalement, bien sûr qu'à l'X l'enseignement est très mathématisé, mais la finance de marché l'est tout autant, donc ça tombe bien. Il est cependant dommage que l'on ne puisse pas vraiment se spécialiser avant la troisième année (mais c'est partout pareil). Peut-être que certains souhaiteraient plus de cours de finance "pratique", mais les X sont schizophrènes: quand c'est matheux, c'est pénible, mais quand ça ne l'est pas, c'est pipo...

Finance d'entreprise

Ce n'est pas le domaine de prédilection des ingénieurs, mais quand on regarde les nominations dans des banques ou grands groupes financiers, ou quand on s'intéresse à l'origine des jeunes diplomés en investment banking (ou dans un genre différent, en consulting), on se rend compte que les X ont leur mot à dire. Mais la formation est-elle adaptée?

Le cours important en deuxième année, c'est le cours de finance d'entreprise, avec un volet comptabilité, un volet finance, un volet organisation, et enfin une partie stratégie. Pas évident et nouveau, mais presque indispensable. A part ça, vous allez trouver le temps
long... Eventuellement, des séminaires sont disponibles en vie économique et financière, droit de l'entreprise, création d'entreprise (en troisième année et en commun avec HEC, passionnant paraît-il). Business English en anglais éventuellement. Bien sûr, prenez le cours d'analyse économique, même si c'est pas tout à fait ça...

Troisième année, rien au premier semestre (à part peut-être la filière innovation technologique), et la majeure d'économie au deuxième, peut-être à axer sur l'économie de l'entreprise. Le cours à faire: instruments financiers, avec notamment Philippe Tibi, d'UBS France, beaucoup de lectures, du travail perso, des études de cas...

Pour le stage, les banques d'affaires( Lazard, Rotschild, et toutes les grandes Investment Bankings) prennent des X en entretien, pour des stages d'au moins cinq mois, en Fusions-acquisitions pour la plupart. La concurrence est rude. Une expérience dans le conseil en
stratégie est également valorisable.

Enfin, la quatrième année: à l'étranger, c'est pas facile de trouver une bonne formation, vu que l'X refuse presque toutes les formations dispensées dans des business schools ( mais tentez votre chance, on sait jamais). Exception: master en finance à la LSE. En France, pas mal d'options: ENSAE filière entreprise en parallèle avec un master à Sciences Po en finance et stratégie, les Ponts et chaussées en filière finance ( et non maths financières), HEC en mastère (peu de places, mais des cours intéressants, que ce soit dans les filières entreprenariat, strategic management ou finance), le master Projet Innovation Conception si ça vous intéresse, ou encore le Master Nouvelles Stratégies Concurrentielles en partenariat avec Oxford.

Finalement, l'X n'est peut-être pas l'école rêvée pour la corporate finance, il faut sûrement avoir la curiosité de regarder des bouquins à côté (Vernimmen, Brealey and Myers...), mais avec un peu de patience, on y trouve son compte.